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逆轉奇股

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心血來潮,上週借用了《三國演義》的開場白,二次創作,寫下「升久必跌,跌久必升」的文字,簡單分析了《逆市上升的快餐茶記股》。無心快語,引來朋友一輪熱烈的逆轉討論,討論中包括本欄過往的常客及一些鐘錶珠寶股,組成所謂的「逆轉奇股」。

 


否極泰來
說是二次創作《三國演義》的開場白,其實也不準確。在網上隨便找找,就找到不少人曾寫下類似的文字,所以上週的文字應算是「 N」次創作。朋友討論焦點並不在「 N次創作」,而在「升久必跌,跌久必升」是否有客觀理論或實證支持。支持的朋友舉出本欄過往的常客利豐( 494)及鐘錶珠寶股六福( 590)、周大福( 1929)等例子,甚至引用來自《易經》中「否卦」及「泰卦」轉化的「否極泰來」,來解釋逆境到盡頭就轉來順境。反對的朋友不甘示弱,以周生生( 116)及景福( 280)還擊。
利豐股價自 2011年初創 21港元歷史高位後,就拾級而下。無論恒生指數是升是跌,利豐股價一直依從地心吸力規律,一直輾轉跌至今年 6月的歷史低位 2.75港元。今年 8月下旬,利豐公布中期業績,營業額仍跌 9%,但在成本控制下,核心經營溢利逆轉跌勢,增長 9%。利豐股價亦因此否極泰來,業績公布後,一天單日勁升 15%,至上週收市升 36%,同期恒生指數升 4%。連帶多年來一直看淡利豐股價的分析員,在上週也加入唱好,調高利豐股價目標價至 4.4港元,但利豐股價在 10月中就曾高見 4.24港元呢!
鐘錶珠寶股


對比股價連跌近七年的利豐,鐘錶珠寶股的股價亦「不遑多讓」,主要助力是來自 2014年後的營業額持續下跌。可是,個別鐘錶珠寶股卻在今年逆轉跌勢,例如年內升七成的六福及升四成的周大福,跑贏了恒生指數年內三成的升幅。
鐘錶珠寶股股價能止跌回升,原因之一與利豐情況相近,是成本控制,但最重要是各鐘錶珠寶股的收入,都逆轉多年跌勢,否極泰來,在今年中期業績中回升。在成本控制下,鐘錶珠寶股的溢利增長,更較收入增長出色,附表列出各鐘錶珠寶股的股價及一些簡單財務數據。
相對六福及周大福股價,周生生及景福股價就「斯人獨憔悴」,當然亦成了反擊否極泰來的例證。然而,要成為逆轉奇股,股份本身亦要有基本條件支持,試問持續虧損又怎逆轉股價?考考大家,你又可從附表中找到什麼逆轉條件嗎?

林智遠

執業資深會計師,會計專業發展基金主席,最愛與太太旅行,出名講 talk及撰寫大學會計書,其著作已被翻譯成不同語言。
目標以淺易簡單的方法,使牛頭角順嫂也能看懂會計數字和陷阱。
撰文:林智遠 
ed_bn@nextdigital.com.hk

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