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旺旺股價不旺

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上週文章分享了恒生指數在騰訊( 700)股價突破 400港元帶動下,企穩在 29,000點之上;可是,文章還未出街,騰訊股價又再連升兩天,合共升了 7%,恒生指數也突破了久違的 30,000點。

 


旺旺股價逆市下跌
屬於台資旺旺集團中國內地公司的旺旺,主要從事製造及分銷食品和飲料,是內地最大的食品和飲料製造商之一,業務透過四個部門營運,分別是米果產品部、乳品及飲料部、休閒食品部及其他產品部。
2011年 11月成為恒指成分股的旺旺,在恒指接連突破高位下,股價算是落後,甚至背馳。以 11月來說,恒指升了 6%,旺旺股價卻跌了 3%;上週一,旺旺股價曾單日升 3%,但上週二掉頭下跌了 6%,一週下來,股價僥幸保持不變。
旺旺股價在上週二大跌,相信與週一晚發出的「截至 2017年 9月 30日止九個月之第二次中期業績公布」有關係。旺旺 2017年中期報告原已在 8月公布了,旺旺股價在當天公布後翌日仍微升 1%,但因旺旺將原是 12月 31日的財政年度年結日,更改為 1月 31日,故此旺旺在上週一晚再公布第二次中期業績,將涵蓋 2017年頭九個月的業績。
中期業績的訊息
自 2014年開始,旺旺的收益及利潤就每況愈下,不斷收縮;旺旺股價亦反映現實,由 2014年 4月的歷史高位 13.1港元,輾轉下跌至去年 11月的 4.56港元,累計跌了 65%。今年,旺旺股價隨大市上升, 11月初曾升至 52週高位的 6.98港元,可是在第二次中期業績公布前後再下跌,上週收市 6.21港元,旺旺市值約 780億港元。
在旺旺第二次中期業績中, 2017年頭九個月對比去年同期,收益跌 1%、毛利跌 9%和營運利潤及股東應佔利潤都跌 14%,而毛利率及各項利潤率都下跌 2至 4個百分點。在過去數年收益及利潤每況愈下中,旺旺的毛利率仍能保持,去年更有所擴大,可惜今年都要掉頭下跌。換言之,旺旺第二次中期業績帶出的,都是一些負面訊息。當中更值得注意的,是旺旺收益下跌,但分銷成本卻升了 5%,是為了大力推動銷售?存貨亦升了 9%,是銷售跟不上,貨品積存?還是為了增加存貨,以應付預期銷售?
「恒指」變「騰指」雖為部分小股民帶來點點不可斷絕的悲傷,但也有其絲絲的積極含意。就是在任何大小時代,選股仍然是不可或缺的一環。恒指中,你選了投資的是騰訊?還是旺旺? A

林智遠

執業資深會計師,會計專業發展基金主席,最愛與太太旅行,出名講 talk及撰寫大學會計書,其著作已被翻譯成不同語言。
目標以淺易簡單的方法,使牛頭角順嫂也能看懂會計數字和陷阱。
撰文:林智遠 
ed_bn@nextdigital.com.hk

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