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投資?兩個字!

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「功夫?兩個字,一橫一直,錯嘅,瞓低囉,企得番度嗰個先啱晒,係咪咁話呀?」是電影《一代宗師》中的對白。現實中,小至一個門派、機構或媒體,大至一個國家、城邦或上週分享的庫爾斯沙嘴,都會面對不同的挑戰及各樣的風險,會有「瞓低」的機會;要「企得番度」,除了「等運到」外,就是要一代又一代人去堅守、去拼搏。上月,萬洲國際( 288)成為藍籌新貴,依靠與風險拼搏外,相信亦依靠兩個字:收購!


不夠關員不開關
狹長的世界文化遺產庫爾斯沙嘴,由俄羅斯加里寧格勒及波羅的海三國之一的立陶宛共同管轄,由沙嘴南邊向北行,要離開俄羅斯管轄的沙嘴區,進入立陶宛管轄的沙嘴區。進入及離開俄羅斯是一項耐力的挑戰,數年前乘飛機到莫斯科,僅一班機乘客到埗排隊過關,一排就企了逾三小時。今次乘車進出加里寧格勒,進入時過關前後花了不足一小時,以為俄羅斯關口的效率也改善了不少,殊不知離開俄羅斯管轄的沙嘴區時,一等又等了逾三小時,原因據聞是關口的俄羅斯關員仍未上班。
走過不夠關員不開關的波羅的海加里寧格勒,回到不夠機艙服務員取消航班的香港,恒生指數上週微跌 1%,但仍有恒生指數成分股持續攀升, 9月初成為恒生指數成分股的萬洲就是其中之一。萬洲上週升了 3%,上週收市是 8.3港元,與上月初歷史高位 8.5港元,相差不遠,市值已逾 1,200億港元。藍籌新貴保持強勢,不期然就有人憧憬萬洲是下一個瑞聲( 2018);藍籌以收購壯大,有人又會擔心萬洲是下一個利豐( 494)!
收購壯大的萬洲
在香港上市剛剛三年的萬洲,自稱世界上最大的豬肉食品公司,業務涉及生豬養殖,生產及銷售生鮮豬肉及包裝肉類。萬洲原是內地的雙匯集團,在 2013年香港上市及改名萬洲前,雙匯以約 550億港元收購全球最大豬肉生產商美國的史密斯菲爾德,成就了今天的萬洲。
以收購壯大的公司,例如利豐,每每經歷資產膨脹,包括商譽及無形資產膨脹後,營業額及利潤不升反跌,商譽及無形資產要減值,貸款及利息要償還等困難,當中在收購後保持營業額及利潤增長是一項耐力的挑戰。套入萬洲來分析,在營業額方面, 2015年跌 4.6%, 2016年反彈 2%,今年上半年亦僅升 2%;在利潤方面, 2015年僅升 2%, 2016年回復上升 24%,今年上半年卻又微跌 2%,可幸今年上半年不計生物公允價值調整前的利潤仍微升 1%。換言之,萬洲的營業額及利潤增長動力已大不如前!
收購?兩個字,收購壯大後的最終結果亦離不開兩個字,「一橫一直,錯嘅,瞓低囉,企得番度嗰個先啱晒」。不過,投資者亦要去堅守、亦要去拼搏,要留意分享了的一些訊息,趁「瞓低」前出貨,「企得番度」就入貨或繼續持有,有猶疑就要忍忍手。


林智遠 Nelson Lam
執業資深會計師,會計專業發展基金主席,最愛與太太旅行,出名講 talk及撰寫大學會計書,其著作已被翻譯成不同語言。
目標以淺易簡單的方法,使牛頭角順嫂也能看懂會計數字和陷阱。
(林智遠)
ed_bn@nextdigital.com.hk

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