壹計就明

與風險搏鬥

贊助商連結

看到樹上偶有的片片黃葉,見證今年炎夏將步入歷史。趁初秋,跑到地球另一邊的波羅的海國家看看,順道走走並不與俄羅斯本土相連的俄羅斯土地,被稱為「飛地」的加里寧格勒。與加里寧格勒相連的狹長沙洲,不但是世界文化遺產,亦記錄了人類與自然搏鬥的歷史。上週,恒生指數從高位回落,玖龍紙業( 2689)公布全年業績,剛巧亦記錄了不同的歷史片段。

 


波羅的海的香港
加里寧格勒原為德意志帝國東普魯士一部分,二戰後割讓予蘇聯,蘇聯解體立陶宛獨立後,就與俄羅斯本土分開,成為「飛地」。加里寧格勒目前是俄羅斯唯一的一個不結冰波羅的海港口,是俄羅斯軍事化最重的地區,亦致力推動經濟,目標成為波羅的海的香港。
與加里寧格勒相連的世界文化遺產庫爾斯沙嘴( Curonian Spit),是一個長 98公里、寬 0.4至 4公里位於波羅的海旁的沙丘半島,沙丘圍起的湖名為庫爾斯潟湖。聯合國教科文組織指出,史前時代就有人類在庫爾斯沙嘴居住,他們在海風、潮汐等自然力量威脅下,仍一代又一代,通過不斷的造林固沙工程,與沙嘴的侵蝕進行搏鬥,使庫爾斯沙嘴至今仍得以存在。
恒生指數在上週初連續四天收在 28,000點以上,同時新股眾安保險( 6060)招股反應異常熱烈,大家滿心歡喜之時,評級機構標準普爾在週五宣布調低中國信貸評級後一日,再調低香港信貸評級,恒生指數就應聲回落 230點,收報 27,881點。在股票市場,大家與風險搏鬥,是一日也沒有停過的。
走出人民幣傷痛的玖紙
2016年因人民幣匯率變動而產生大額匯兌虧損的玖龍紙業,上週公布 2017年業績,走出了與人民幣搏鬥的傷痛。玖龍紙業的匯兌虧損大降逾八成外,銷售額升 22%,毛利升 36%,毛利率由 18%增加至 20%,經營盈利升 51%,年度盈利更大增 2.8倍。玖龍紙業股東最開心,當然是見到玖龍紙業股價及派息在年內都升逾 1.3倍。然而,玖龍紙業的亮麗業績是否就沒有風險,無懈可擊?
過去五年,玖龍紙業的銷售額僅保持 1%至 7%增長, 2017年的 22%銷售額增長能否持續是一個疑問。其次,玖龍紙業的毛利率在 2016年前都徘徊在 16%, 2016年升至 18%, 2017年更升至 20%,毛利率不可能年年長升長有,毛利、經營盈利及年度盈利的升幅亦應跟從銷售額的增長。
細心看玖龍紙業的全年業績公布,會發現公布並未有提供全份的現金流量表,但在僅有的現金流量資料,會看見玖龍紙業的經營業務所得現金及經營活動所得現金淨額,並未有如銷售額及年度盈利般大升,反而出現下跌。玖龍紙業此等盈利升與現金流跌的背馳情況,值得投資者留意;而且,玖龍紙業的現金及現金等價物亦在年內減少了逾四成,約 45億元人民幣,為數不少。
當然,現實是,投資就只有是與風險並存,與風險搏鬥才有回報!


林智遠 Nelson Lam
執業資深會計師,會計專業發展基金主席,最愛與太太旅行,出名講 talk及撰寫大學會計書,其著作已被翻譯成不同語言。
目標以淺易簡單的方法,使牛頭角順嫂也能看懂會計數字和陷阱。
(林智遠)
ed_bn@nextdigital.com.hk

    文章標籤

    壹計就明 與風險搏鬥

    全站熱搜

    tvb4life 發表在 痞客邦 留言(0) 人氣()