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內房股比併本地地產股

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新鴻基地產( 16)上週四公布今年 6月底止全年業績,在收入下跌,但毛利率及投資物業公平值變動的增加下,年度溢利保持增長,同時標誌市值較高的地產股都已公布了最新的中期或全年業績。今年以來,部分內房股股價升幅驚人,本地地產股股價升幅便相形見絀,今天就以一些簡單數字,比併部分市值較高的內房股及本地地產股。

 


內房股股價升幅驚人


以聯交所公布上週收市市值計算,新鴻基地產是香港上市地產股中市值最高的公司,其後就是內房股恒大( 3333)、中國海外發展( 688)及碧桂園( 2007)等,本地地產股長實地產( 1113)、九龍倉( 4)及恒基地產( 12)緊隨其後。今天的比併除包括上述公司外,也加上早前曾分析「盡顯霸氣」的融創( 1918)。
表一列出上述公司今年股價升幅及上週收市市值,並羅列以聯交所網頁全年業績資料,計算得來的市盈率及市賬率;表中列出的市盈率及市賬率,與媒體及坊間資訊供應商提供的市盈率及市賬率,大致啓合。
從表一可發現,除中國海外發展外,內房股今年的股價升幅不但驚人,可與比特幣升幅比肩,而且內房股的市盈率及市賬率,亦遠超本地地產股的市盈率及市賬率。
遠超本地地產股的市盈率


然而,單以全年業績論英雄,未免有欠公允,因為除新鴻基地產外,其他股份的最近年度全年業績,都已是九個月前的 2016年了。故此嘗試以今年最近中期業績的數字,估算調整各股份的市盈率及市賬率,見表二。
從表二可發現,若以今年中期業績來衡量,融創的調整後市盈率仍非常高,而恒大的調整後市盈率已大幅回落,並接近本地地產股的市盈率。換言之,恒大需要保持今年上半的業績增長,融創更需要更大更高的業績增長。以表二看到內房股近年反覆的業績來看,大家對內房股的信心真不小啊!


林智遠 Nelson Lam
執業資深會計師,會計專業發展基金主席,最愛與太太旅行,出名講 talk及撰寫大學會計書,其著作已被翻譯成不同語言。
目標以淺易簡單的方法,使牛頭角順嫂也能看懂會計數字和陷阱。

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