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醫藥股的差異

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香港股市連升八個月,恒生指數由去年底 22,000點,升至八月底 27,970點,升了 27%,但個別股份有升有跌。踏入九月,市況爭持而缺乏方向,更隱隱有向下趨勢,恒生指數上週收市是 27,668點,暫時在九月微跌 1%。在此市況下,騰訊( 700)主席馬化騰也減持騰訊 200萬股,為自己成立的公益慈善基金,套現逾 6億港元。

 


可是,大小證券行及媒體總不能只跟大家說「沽」、「沽」、「沽」,故此也花盡精力心血,建議不同板塊或中小型股份,供大家「買」、「買」、「買」。巧合地,大小證券行及媒體不約而同推介醫藥股,當中包括康哲( 867)、石藥( 1093)、中國生物製藥( 1177)、東陽光藥( 1558)及環球醫療( 2666)。
跑贏大市的醫藥股
把康哲、石藥、中國生物製藥、東陽光藥及環球醫療統稱為醫藥股,算是勉強可以接受;但嚴格來說,首四間公司確是從事生產及銷售不同的藥品,而環球醫療卻不是。根據聯交所網頁顯示,環球醫療的行業分類應是金融中的信貸分類,主要從事向醫院客戶提供綜合醫療服務,包括設備融資,以及提供醫療行業、設備及融資諮詢服務等。大家連股份的行業分類也弄不清,怎弄得清究竟選了買了的股份是什麼?
證券行推介股份總強調股份的走勢,例如跑贏大市或恒生指數。以上述醫藥股為例,在今年能明顯跑贏恒生指數的股份,只有石藥及中國生物製藥。今年至上週收市,恒生指數升 26%下,石藥股價升了 52%,中國生物製藥股價升了 43%;東陽光藥的股價升了 27%,算是與大市同步;而康哲及環球醫療的股價卻遠遠較大市落後,僅分別升 14%及 1%。反過來,證券行或可說,股價遠遠較大市落後的股份,可以追回落後?
落後大市的醫藥股
除了看股份走勢外,大家亦會看業績,五間公司的最新中期業績都已公布,中期收入及溢利都有 10%至 40%增長,當中股價遠遠落後的康哲及環球醫療,中期業績不算出類拔萃,但也不較其他股份落後!
對比去年同期,康哲的中期收入升 23%,中期毛利升 31%,中期溢利升 23%,以中期業績推測的市盈率是 18倍。可惜,康哲的股價卻在九月跌了 3%,原因是康哲的控股股東以較市價折讓 7%的配售價,大手配售康哲的股份。
環球醫療的最新中期業績,較康哲更出眾,對比去年同期,中期收入升 32%,中期毛利升 37%,中期溢利更升 49%,以中期業績推測的市盈率更僅有 8倍,是五間公司中最低。在眾多證券行及分析員力推下,環球醫療的股價也只有波幅,沒有升幅,巿埸是否不相信環球醫療的收入及溢利增長可持續?
同是醫藥股,同是有收入及溢利增長,但股價表現卻有差異,現實與理想總是有落差!
林智遠 Nelson Lam


執業資深會計師,會計專業發展基金主席,最愛與太太旅行,出名講 talk及撰寫大學會計書,其著作已被翻譯成不同語言。
目標以淺易簡單的方法,使牛頭角順嫂也能看懂會計數字和陷阱。
(林智遠)
ed_bn@nextdigital.com.hk

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