壹計就明

TVB和石堅的最佳角色

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乘了三程飛機,用了約 20多小時,輾轉飛到加拿大的黃刀鎮,逗留了 5天。據說,在北極圈旁的黃刀鎮,一年中有約 250天可看到北極光,近年成了追蹤北極光的熱門旅遊地點。計算一下,逗留 5天,而任何一天也看不到北極光的或然率,應少於 1%。最後,此行到黃刀鎮的最深刻體驗,相信就是一絲北極光也看不到了!

「天氣不似預期」,投資如是,人生亦如是。什麼計劃都僅是預期中的計算或安排,而現實並不是預期。可惜,大家近年彷彿只知在追逐中,一定要有成果;只知做了多年配角,就覺得有天一定要做主角;而不知現實往往並非如此。大家不但忘記「失敗乃成功之母」,忘記失敗之後可再失敗,更忘記自己的最佳角色。

中期業績難言出色

追北極光以失敗告終,僅屬個人之事;以股東的資金追夢,如以失敗告終,那就絕非受託人個人之事,上週的《給王維基的信》也是同一理念。文章刊登後,不同朋友都反覆追問,追問的竟不是港視( 1137),而是簡稱 TVB的電視廣播( 511)。
也難怪朋友會追問, TVB的股價在 5月中,創近年新高 53.9港元後,已輾轉回落超過 5成,上週五收 27.5港元,與 52週低位的 25.25港元相去不遠。 TVB的股價跌幅,更甚於港交所( 388)的股價跌幅,但 TVB在 8月公布的中期溢利,卻由 7億港元升至 11億港元,自然吸引注意。
單看 2015年的中期業績, TVB的表現難言出色,因為當中已包括了出售台灣業務帶來的 14億港元收益,及對聯營公司所做的 6億港元減值撥備。如扣除此等一次性項目, TVB的中期溢利,對比去年同期應是下跌約 40%。更何況, TVB的中期收入也下跌 11%,而中期毛利率也由 59%,收縮至 55%,此中期業績表現說不上滿意。那麼, TVB的收入及溢利下跌是否短暫呢?
試細看 TVB的業務分類,大約可分為香港電視廣播及非香港電視廣播。前者佔 TVB的收入及溢利貢獻超過五成;後者,包括節目發行及分銷、海外收費電視業務、頻道業務、數碼媒體及其他業務,佔 TVB收入及溢利貢獻四成多。

溢利形成下跌趨勢

TVB的香港電視廣播,過去 5年的收入都保持增長,但增長率已年年減少;可是,非香港電視廣播的增長率更加低,到 2014年更僅有 1%的增長率。對比去年同期,兩者 2015年上半年的收入都下跌。
雖然 TVB的收入持續上升,但溢利貢獻卻已在 2012年開始持續下跌。 TVB的香港電視廣播溢利貢獻跌幅,在 2014年更加劇,下跌達 20%,在 2015年上半年,更下跌達 46%;非香港電視廣播的溢利跌幅,雖不及香港電視廣播的溢利跌幅,但在 2015年上半年,也下跌達 32%。非香港電視廣播當中的海外收費電視業務,更在 2014年開始轉盈為虧,情況持續至 2015年上半年,仍未改善。
在香港電視廣播, TVB是主角;但非香港電視廣播貢獻 TVB四成多收入及溢利,當中競爭卻從來是來自四方八面,近年最激烈的競爭當然就是來自內地,相信 TVB或也在尋找自己的最佳角色。
綜觀 TVB近年的數據及競爭,收入及溢利的下跌趨勢會否改善,或有待觀察。
分析 TVB,想起已逝世的石堅,他一生參演接近 600部電影及電視。演奸角無出其右的石堅,在 TVB也演活慈祥的長者,備受尊敬,他當過主角嗎?不知在他參演的最後一部電視劇《我係黃飛鴻》中,飾演黃飛鴻,算不算是主角呢?




林智遠 Nelson Lam

執業資深會計師,會計專業發展基金主席,最愛與太太旅行,出名講 talk及撰寫大學會計書,其著作已被翻譯成不同語言。
目標以淺易簡單的方法,使牛頭角順嫂也能看懂會計數字和陷阱。

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