插圖:朱桂葉

壹角度

港燈被搾乾 進貢李氏父子(2015/9/24)

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近月李嘉誠的長和系又有新搞作,今次是宣布長江基建吞併電能實業,李嘉誠兒子李澤鉅在記者會上說合併有助長建日後大舉借貸擴張。
自從 2012年 7月梁振英上台後,李嘉誠集團便動作多多,美其名是重組業務,實質是遷冊海外,在港套現,將資金轉移至其他西方民主國家。

2013年 9月,電能宣布分拆港燈獨立上市,並於 2014年 1月完成,出售近五成股權,獲利 500多億元。港燈上市前向銀行舉債近 500億元,部分用作償還電能貸款,讓電能突然多了數百億元現金。而港燈則由一間擁有大量現金流的公司,變成一間背負重債的公司。
2014年 3月,和黃出售約 25%屈臣氏股權給新加坡政府旗下投資基金淡馬錫,套現 440億元,絕大部分用作派發特別股息給長實及和黃的股東,大股東李嘉誠可以分得近 80億元。
今年 1月,長和系宣布世紀重組,今年 6月完成,長實改名為長和,和黃上市地位告終,取而代之是長實地產。長地向銀行舉債 500多億元,用作注資長和。長實和黃合併,長和從合併中獲利 800多億元,令今年上半年盈利超過千億元。長和世紀重組完成後,內地及香港股市大幅回落,一些在高價接貨的股民損失慘重。
今次長建吞併在港註冊的電能,合併後改名長江基建實業,在海外註冊。至此,李嘉誠旗下主要上市公司,全部遷離中國,在海外註冊。長建吞併電能,除了藉此遷冊外,還可以協助李嘉誠進一步套現,將資金投放至海外業務。
長和系未重組前,李嘉誠持有四成多長實,長實持有近半和黃,和黃持有七成多長建,長建持有近四成電能,故此李嘉誠只能分享到電能約 6%( 43.4%× 49.9%× 75.6%× 38.8%)的盈利及股息。今年六月長實和黃合併後,李嘉誠持有三成長和。現在長建又吞併電能,日後長和將持有近半新公司股權,李嘉誠將可分享到新公司約 15%( 30%× 49.2%)的盈利及股息。現時電能持有近 700億元現金,日後近一半會屬於長和。而合併後新公司將派息 194億元, 95億元歸長和所有,而李嘉誠可獨得近 30億元。
今次長建吞併電能,電能股東每股可以換到 1.04股新的長建股份,換股比率是以截至 9月 4日前五個交易日兩間公司的平均收市價(電能: 65.9元;長建: 63.4元)計算。但翻查資料,過去一年(截至 9月 8日),電能平均收市價為 74元,較只得 61.5元的長建高出 20%。倘若有內幕人士趁低吸納長建,肯定可以從中獲取巨利。
至於說合併有助長建日後大舉借貸擴張,看來言過其實。事實上,長建及電能旗下海外聯營公司及合資企業,早已負債纍纍,六間澳洲及英國公司合共負債近 3,000億元,過去因長建及電能分別持有不足五成股權,這些負債並未反映在資產負債表上。長建電能合併後,倘若新公司持有這些公司五成以上股權而成為附屬公司,負債便會浮現在資產負債表上,負債比率將會激增。
近月有內地媒體指李嘉誠在內地經濟下滑的時候,不停拋售資產及物業。在香港,港燈及港人,同樣被搾乾搾盡,讓李氏父子套現離場。


林本利
曾任教於理工大學,現為專欄作家及教育中心校監( http://www.livingword.edu.hk )
作者網誌- http://lampunlee.blogspot.com
(林本利)

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