壹計就明

更平等的股票必勝法

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喬治奧威爾作品《動物農莊》有一名句:「所有動物皆平等,但有些動物比其他動物更平等。」在股票市場,有時候有些人也會更平等。今天,不看會計數字,試以市場數據,看看「更平等的股票必勝法」!

更平等的創業板

上週四,有兩隻新股上市,分別是昊海( 6826)及鑄能( 8133)。上市首日,錄得 178倍超額認購的昊海,收市報 58.4港元,較上市價微跌 1%。反之,在創業板上市的鑄能,一開市就報 2港元,收市報 2.13港元,較 0.2港元的配售價,上升接近 10倍。鑄能的股價表現,反映創業板新股的股價表現?
以創業板新股的上市價,對比其上週收市價,發現 2015年首季 9隻新股中,僅有 1隻下跌,是東方大學( 8067)微跌 2%,其餘 8隻都上升,由最少升 25%,到最多升接近 13倍的揚科( 8140)及惠陶( 8238),平均上升超過 4倍; 2014年所有 19隻創業板新股更全是上升,最少升 7%,最多升接近 30倍的冠輝保安( 8315),平均上升超過 5倍。
基於以上數據分析,買創業板新股還不是「股票必勝法」?可惜,您想買,也要人家選中您,賣給您才可必勝!

更平等的投資者

以鑄能為例,配售形式上市,賣給 132名「經選定專業、機構及其他投資者」,他們才能以 0.2港元配售價買到股份。翻查過去 5年資料,以認購上市的創業板新股,每年平均不到一間,其他都以配售形式上市。
聯交所網站解釋,配售是「由發行人或中間人將證券主要出售予經其選擇或批准的人士或主要供該等人士認購」。在創業板,新申請人「可自由決定其招股機制,亦可僅以配售形式於本交易所上市」,但「必須至少有 100名公眾股東」。
配售的原意是降低上市成本,亦可增加成功上市集資的機會,適合為「新興企業」而設的創業板。可是,近年一些創業板新股,如羊絨服裝商、舞蹈學校、皮革代工生產,甚至是建築承建商,真的是「新興企業」?更重要的,配售機制有否被濫用作其他用途?
以創業板新股的配股價,對比其首日開市價,發現 2015年首季 9隻新股,平均上升 3.5倍,最多升 7.5倍,最少也升 9%;而 2014年 18隻新股,平均升 2.5倍,最多升 6倍,最少升 20%。經選定的投資者,可說穩賺不蝕。 2014年以來,創業板僅有藍港( 8267)一隻新股,非全以配售上市,巧合地其上市價對比其首日開市價僅升 0.1%,與其他新股股價表現,真有天淵之別。上市配股價不是經專業人工評估,已反映公平值,何故落差這麼大,有更公平的首日開市價?

更平等的必勝法不是您的

不能以配售價買入創業板新股,您或想在公開市場買入,模擬「股票必勝法」。那麼,您就要非常認真地想想!
以 2015年首季為例,如以首日開市價買入,並持有到上週收市,平均升幅雖仍有 29%,但 9隻新股中只有 4隻能保持升幅,其餘 5隻都是下跌,跌幅由 7%至 85%不等; 2014年的情況好一點點,但 18隻新股中,也有 7隻是下跌。
更嚴重的,您或會遇上愛特麗( 8093)、壹照明( 8222)、駿東( 8277)或 SDM( 8363),如以首日開市價接貨,上週收市已下跌 5至 9成;但如在高位接貨,上週收市已全下跌 9成。證監會在 4月中,亦就曾因冠輝保安的股權集中於極少數股東,特別出通告提醒投資者務請審慎行事。
您和我或要緊記:「這些更平等的機會不是屬於我們的!」

林智遠 Nelson Lam

執業資深會計師,會計專業發展基金主席,最愛與太太旅行,出名講 talk及撰寫大學會計書,其著作已被翻譯成不同語言。目標以淺易簡單的方法,使牛頭角順嫂也能看懂會計數字和陷阱。

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