天下第一倉

別太易被蒙騙

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上星期瑞士央行食言,在短短數分鐘內,取消歐元兌瑞郎的掛鈎底限,導致全球外匯市場損失重大,包括瑞士自己的企業和投資者。這對我們香港影響重大嗎?又未必,除了瑞士錶會貴兩成之外。

港元遲早會脫鈎

這專欄已經多次提及,港元匯價掛鈎這個錯誤最終會被更正,重估港元只是時間性問題,而引發企業和個人財產的損失,將會是瑞郎的數以倍計。很多港人和中國企業沽空港元,從而押注在人民幣上,但投機心態很少會贏,除非投機者有內幕消息。
第二個議題是,中國企業違約愈來愈嚴重,而未來更會以破紀錄的數字出現。我一直告誡無論利率多高,也不要買中國企業債券,尤其是地產、銀行、保險、日用品製造商以及國企,風險絕對遠超回報。
最後,我要提及一則有關中信的短故事。

中信集團問題多多

在去年九月的專欄裡我警告,中信泰富( 267)在昆士蘭出現赤字的鐵礦田資產需要減值,很多礦產專家都認為這個建議不值一顧。結果在今年一月的通告,中信確認一筆因鐵礦價格下瀉,而導致的 1.4萬億至 1.8萬億美元的稅項減值。中信最終肯面對這個棘手的問題是好事,但仍有兩個疑問:
一、該筆銷賬只是礦產賬面值的四分之一,礦產的現存價值是八萬億美金,大部分來自債項。
二、中信同日發出另一則通告,內容有關從投資者身上集資 6萬億美元,中信泰富主席在同一日、同一時間發出兩則性質完全不同的企業重大事件,會不會有點兒厚臉皮?昆士蘭礦田不考慮做全數撇賬,會不會太過樂觀?
而中信集資部分,有幾條問題還未得到解答:
一、在中信集資的六萬億美元以外,母公司中信集團沽出了股份,持股量由約八成減至六成。若中信是一個重要的投資,為何要現時賣股?
二、集資所得是用於與伊藤忠商事株式會社,及泰國正大食品的「未來發展」。中信的企業管治過往一直差強人意,例如將 2.5萬億美元,押注在 A股上,損手後數星期才通知股東。正大食品集團是一間實力雄厚的大企業,不太需要中信去發圍。伊藤忠商事株式會社有點眼闊肚窄,投資力度過大。
與此同時,伊藤忠商事株式會社及正大食品將發行可轉換優先股,換股價貼近市價。現有股東的股權將大大被溝淡,特別是去年已換股的股東,去年的換股價比現時建議換股價格高出 10%。
中信及中信主席需要作出一些更深入的解釋,事情還未告一段落。

祝君好運!
艾薩 mailto:ijsofaer@gmail.com

艾薩 Isaac Sofaer

Tony Measor的好友及舊同事,本身是特許會計師,有逾三十年投資實戰經驗,現於力寶證券負責管理私人客戶的投資戶口,並在 Quamnet撰寫艾薩日誌。其管理的環球投資組合,在 91-00年間增長達十四倍。

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