插圖:詹震寰 

壹計就明

新「晉」 IPO殺手

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一年之終亦是一年之始,是時候回望過去,檢討得失,將來的路才可走得更遠、更康莊。分析員和投資者分析上市公司繁多,是否也應去檢討自己曾做過的分析和投資?檢討的其中一個較直接方法,就是比較相關公司之股價在分析和投資前和後的表現。今天,本欄以身作則,以此方法去檢討《壹計就明》曾做過的分析。首先,先從檢討鄔碩晉之分析開始!

搵真銀去了的法證專家

被稱為法證會計和離婚案專家的鄔碩晉,未在本欄寫作分析前,已是知名博客,性格突出,立場鮮明,曾因博客文章批評著名國際關係教授,而惹來對方在報章具名專文反擊,在報章博客間隔空筆戰。他在本欄主要分析公司的經營和財務問題,和凸顯數字背後隱藏的現象。換言之,他並沒有推介任何公司;反之,可能是跟大家說:「避之則吉」!
可惜,鄔碩晉在 2014年中去如黃鶴,離開本欄加入上市公司「搵真銀」。由 2013年底到離開本欄前,鄔碩晉共分析了 18間香港上市公司,當中一半的公司與衣和食有關,比重甚高,似略欠全面。
以鄔碩晉寫作各上市公司分析時的收市價,對比上週收市價,發現上述 18間公司中,有 13間錄得股價下跌,只得 5間的股價有上升,平均回報負 15%。 13間股價下跌的公司中,有 12間的下跌超過一成,當中翠華( 1314)、思捷( 330)和天合化工( 1619)更下跌約 4至 5成;上升的 5間公司,回報最高的也只有 12%。

分析不是水晶球

假如大家有參考鄔碩晉的分析,去避開這些公司,或可保全身而退;否則,或已馬革裹屍還。不過,分析始終是分析,或可作為分辨明暗的魔鏡,卻不可能是未卜先知的水晶球,故分析也有偏差出現!
最大的偏差分析,應是中信股份( 267)。鄔碩晉在 2014年 3月,分析當時仍然名為「中信泰富」的 2013年全年業績,指出管理層面對的夢魘,包括採礦變填氹的困局。世事就是這麼巧合,他的分析文章出街的當晚,中信泰富就停牌,並公布一個震動中港的舉動:正協商以現金及新股,換取當日中信泰富的控股公司「中信股份」 100%股權。
交易公布後,中信泰富股價就單日上升 13%;其後,交易完成,中信泰富亦改名為現在的中信股份。當大家遇上中信股份般的舉動,任何已做的分析,也可能已毫無價值,分析也要重做!

分析是必須基本要求

鄔碩晉對新上市和首次公開招股( IPO)的公司,也像情有獨鍾,他分析了 4間相關公司,其中 3間公司的股價,對比他分析時的股價或招股價都下跌,分別是翠華下跌 5成、天合化工下跌 4成和秦港( 3369)下跌 3成。純以股價表現來衡量,鄔碩晉可稱為 IPO殺手。然而,大家要問的,是上述情況反映鄔碩晉分析的質量,還是 IPO的普遍質量?
分析以數字為依據,考量公司的質量;投資也如是,應考量公司的質量,盲目投資可能也只會焦頭爛額。投資時,做功課、做分析可能仍不足夠,但仍是必須基本要求!

林智遠 Nelson Lam

執業資深會計師,會計專業發展基金主席,最愛與太太旅行,出名講 talk及撰寫大學會計書,其著作已被翻譯成不同語言。目標以淺易簡單的方法,使牛頭角順嫂也能看懂會計數字和陷阱。
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