天下第一倉

2014年總結

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現在我們即將進入 2015年了。
如果以 A股做指標, 2014年是非常有希望的一年,但 A股到頭來交出很少的成績。

買股勿太迷信市盈率

「市盈率」( PE)的「盈利」( Earning)是誤導人們的名詞,它是一個未知數,當量化寬鬆和銀行借貸增加時,市場價格( Price)則會上升。
市場普遍相信金融市場及地產業最壞的情況已經過去。事實卻剛剛相反。當派對結束,情況只會變得更壞。 7年間過度借貸的狂歡注定留下宿醉。
存款者寧願押注在 A股及一些理財產品上,令銀行本身已經縮水的低息存款正經歷「走佬」潮。這種做法令投資者在短時間內,會感覺變得很有錢,但賭仔心態最後會令人輸錢。若買股前不事先核實股份的盈利,你一定會輸的。
沒有足夠撥備的壞賬一路累積,導致銀行資產流動性下跌,低利率很難解決壞賬問題。將壞賬一筆勾銷才可以解決壞賬問題——但銀行不肯。
總結 2014,我將於 12月 31日以開市價賣出太平洋航運( 2343),這公司實際盈利跟不上承諾。買股不能靠估,我比較喜歡確定性。

人仔下跌 人民幣結算公司蝕

讀者會很快察覺人民幣的下跌,對投資組合內的每隻股份,造成不同程度的不利影響。
當換算成港元時,那些擁有中國資產,及賺人民幣的公司,其股東權益( shareholder equity)會下跌。事實上,當市場貨幣與公司的收入及資產結算貨幣不同時,總有一日你會蝕。人民幣升了九年,現時是下跌的時候了。
內地當局可以做的,就是減慢跌勢,讓你有充足的時間作出糾正措施。
以美元及港元舉債,而又不做對沖的公司可能會倒閉。我肯定當中有些會「玩完」,希望不是我們投資組合內的任何一隻。
我給大家 2015的建議:不要投機,要投資。
祝大家有一個健康和昌盛的 2015年。
祝君好運!
艾薩 mailto:ijsofaer@gmail.com

艾薩 Isaac Sofaer

Tony Measor的好友及舊同事,本身是特許會計師,有逾三十年投資實戰經驗,現於力寶證券負責管理私人客戶的投資戶口,並在 Quamnet撰寫艾薩日誌。其管理的環球投資組合,在 91-00年間增長達十四倍。
讀者對港股有任何疑問,歡迎致電郵本刊,中英亦可。 mailto:ed_bn@nextmedia.com

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